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　　Q3业绩环比改善：2025年前三季度公司实现营收25。35亿元，同比-20。6%；归母净利润为4。01亿元，同比-15。6%；扣非净利润为3。74亿元，同比-17。9%。Q3单季营收为11。6亿元，同比-25。6%，环比+80。7%；归母净利润为2。78亿元，同比-13。3%，环比+414。2%；扣非净利润为2。68亿元，同比-16。7%，环比+497%。盈利能力持续恢复：2025年前三季度公司毛利率为46。2%，同比+1。5pct；发卖净利率为16。7%，同比+1。5pct；期间费用率为26。5%，同比-0。3pct，此中发卖/办理/研发/财政费用率别离为11。0%/5。4%/9。3%/0。8%，同比+1。0/-2。4/+0。8/+0。2pct。Q3单季毛利率为48。2%，同比+3。8pct，环比+1。7pct，公司毛利率自25Q1以来持续三个月环比提拔；发卖净利率为24。2%，同比+3。5pct，环比+14。5pct，发卖净利率环比显著提拔次要系公司Q3收入环比大幅提拔摊薄费用。合同欠债&存货有所下降，运营勾当现金流同比转正：截至2025Q3末公司存货为13。0亿元，同比-11。1%；合同欠债为3。04亿元，同比-40。4%；应收账款为18。7亿元，同比-9。6%；25Q1-Q3运营勾当净现金流为4。13亿元，同比大幅转正（24Q1-Q3为-6。22亿元），次要系发卖商品、供给劳务收到的现金添加以及采办商品、接管劳务领取的现金削减所致。2025Q3公司运营勾当净现金流为1。44亿元，同比转正。客户产物迭代无望拉动新一轮设备需求，半导体量测取新能源拓展增加鸿沟：公司做为智能制制配备龙头，持续深耕消费电子设备，新能源等成长型赛道，建立多元协同的营业款式。1）消费电子设备方面，公司聚焦焦点客户布局升级取新形态终端渗入，陪伴AI手机逐渐放量、潜望式镜头渗入率提拔、智能眼镜等新兴终端逐渐量产，公司无望深度受益。瞻望2026-2027年，焦点客户产物更新迭代节拍无望加速，无望带动设备投资需求回暖。2）半导体设备方面，公司通过并购日本OPTIMA切入晶圆量测取检测设备赛道，环绕HBM、TSV等先辈制程不竭扩展产物鸿沟，成功进入Sumco、Samsung、中环等晶圆大厂供应系统，“全球手艺+中国市场”计谋下，国产替代无望加快放量。3）新能源设备方面，公司旗下菱欧科技聚焦汽车从动化产线已通过姑苏市科技打算项目验收，新能源设备营业无望持续拓展客户鸿沟取产物深度，打开中持久成漫空间。盈利预测取投资评级：考虑到公司订单确收节拍，我们下调2025-2026年公司归母净利润预测至5。0/6。4（原值为9。7/10。7）亿元，并新增2027年归母净利润预测为8。1亿元；当前市值对应动态PE别离为26/20/16倍。考虑到公司正在消费电子范畴的合作力，以及半导体范畴的成长潜力，维持“买入”评级。