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　　正在无效节制组合风险并连结优良流动性的前提下，精选具备较高景气宇的行业进行设置装备摆设，力争实现基金资产的持久不变增值。

　　郑诗韵密斯！中国国籍，麻省理工学院经济学硕士，特许金融阐发师(CFA)。2015年7月插手南方基金，任权益研究部行业研究员，现任权益研究部副总司理(掌管工做)。2018年9月25日至2019年12月6日，任南方隆元、南方天元、南方配售基金司理帮理；2019年12月6日至2020年11月17日，任南方消费基金司理；2020年11月17日至今，任南方消费基金司理；2021年10月22日至今，任南方景气驱动夹杂基金司理；2022年7月22日至今，任南方消费升级夹杂基金司理。

　　1、资产设置装备摆设策略 本基金通过定性取定量相连系的方式阐发宏不雅经济和证券市场成长趋向，对质券市场当期的系统性风险以及可预见的将来期间内各大类资产的预期风险和预期收益率进行阐发评估，并据此制定本基金正在股票、债券、现金等资产之间的设置装备摆设比例、调整准绳和调整范畴，正在连结总体风险程度相对不变的根本上，力争投资组合的不变增值。此外，本基金将持续地进行按期取不按期的资产设置装备摆设风险，当令地做出响应的调整。 2、股票投资策略 本基金依托于基金办理人的投资研究平台，按照行业周期轮动特征以及行业相对投资价值，精选具备较高景气宇的行业进行沉点设置装备摆设，力图实现较好的投资报答。本基金所称的高景气宇行业是指行业根基面盈利能力提拔或持续连结较高的盈利能力、行业景气受宏不雅经济周期向上驱动、行业供需布局发生改变带来合作款式改善、行业合适国度成长政策支撑标的目的等方面。本基金按照宏不雅经济运转特征、经济景气周期以及行业周期轮动特征，从经济周期、行业合作款式、行业成长政策、行业生命周期要素等多个维度把握分歧业业的景气宇变化环境和成长趋向，具体如下！ ①周期轮动！按照美林时钟理论，行业景气受宏不雅经济波动影响很大，能够按照宏不雅周期的趋向去判断某个阶段景气宇最高的行业，进而落实到股票投资。经济周期按照量和价的组合，能够分为四个阶段！量价齐跌、量升价跌、量价齐升、量贬价升四个阶段，按照分歧业业的成本、需求弹性，分歧的量价组合将会发生分歧的受益行业。量贬价升，有益于价钱导向型消费行业，如食物饮料、农林牧渔等；量价齐跌，有益于防御型行业，如医药、公共事业等；量升价跌，有益于销量导向型周期行业，如机械、建材等；量价齐升，有益于价钱导向型周期行业，如煤炭、有色等。 ②财产链轮动！财产链轮动是指我国保守经济中存正在“地产、基建、汽车、家电”四大需求，四大需求对应的中逛和上业几乎不异，构成庞大的财产链四大需求中，地产和基建是最主要的构成部门。地产发卖的景气影响地产后周期的家电、家居、汽车需求，地产和基建投资的景气间接影响机械、建建、水泥。下逛需求是经济波动的先行目标，从下逛到上逛的需求逐次传导，发生了行业景气先后波动的现象，对四大需求的景气研判，成为中上逛财产链条上行业盈利的前瞻目标。 ③供给侧框架！近年来，中国经济逐渐从高速增加阶段转入到高质量增加阶段，经济的周期性波动也较前期较着弱化，布局性增加特征越来越凸显，存外行业景气时钟和宏不雅经济景气时钟分歧步的环境，供给侧对行业比力的影响权沉提拔。布局市场下，部门合作款式优良、供需紧均衡的细分行业正在产能不再扩张时，即便需求增速下行，只需需求仍然是正增加，龙头企业仍能有不错的盈利，行业通过调整供给实现价钱提拔，从而带来行业景气回升的态势。 ④行业生命周期！我们通过对行业需乞降供给的阐发，描绘处于分歧生命周期的行业特征。具体包罗！成长赛道，行业供需均处于高位，成长性及成长预期较高；成长向洗牌过渡，行业供给仍然正在高位，但需求高位回落，往往意味着行业产能起头过剩，供过于求形态；洗牌期，行业供给处于高位、需求处于低位，成长性差且大量产能仍正在投放过程中；出清末期，行业供给需求都处于低位，成长性差、盈利能力衰，往往行业洗牌也接近尾声；龙头进阶期，行业供给需求均起头回升，颠末一轮洗牌后，有新需求降生，合作款式显著改善带来了龙头的根基面溢价；稳态成熟期，行业供给处于低位，需求处于中高位，履历过一轮一次性的本钱开支后，成为典型的不变现金风行业。 ⑤行业政策周期！的成长规划、财产搀扶、财产复兴政策，是鞭策相关行业景气程度持久向好的主要力量，本基金将从财产政策出台布景、机会和政策取向出发，评估财产政策对行业的影响程度，挖掘受财产政策激励及受益于财产布局升级的细分行业。例如，激励科技立异，加大手艺研发，打破国外产物正在高端产物范畴的垄断，是当前政策的主要标的目的。本基金将慎密中国科技立异财产的成长标的目的，争取抓住科技立异成长周期，选择面向世界科技前沿、面向经济从疆场、合适国度计谋、拥相关键焦点手艺、科技立异能力凸起的公司，包罗但不限于电子、计较机、公用事业、机械设备、消息办事、汽车、建建材料、消息设备、轻工制制、生物医药等行业。 本基金将亲近关心宏不雅经济趋向、行业合作款式、财产政策规划，并连系行业中不雅数据持续、上下逛财产链深切调研等方式，按照相关行业盈利增加、估值程度的横向取纵向比力，对各行业和上市公司景气宇周期取将来盈利趋向进行研判，沉点投资于景气宇较高且具有可持续性的行业和上市公司。 (1)个股投资策略 本基金个股投资采用定量和定性阐发相连系的策略。 1)定性阐发 正在定性阐发方面，本基金次要挑选全数或部门具备以下特征的上市公司！ A、公司处于景气向上周期，而且公司外行业中或某个范畴具有较着的合作劣势； B、新经济体系体例下受益于，分享盈利的优良企业； C、具备必然合作壁垒的焦点合作力； D、公司具有优良的管理布局，从大股东、办理层到营业有优良的激励机制，而且企业的消息披露公开通明； E、公司具有优良的立异能力、 2)定量阐发 本基金将对反映上市公司质量和增加潜力的成长性目标、财政目标和估值目标等进行定量阐发，以挑选具有成长劣势、财政劣势和估值劣势的个股。 A、成长性目标！停业利润增加率、净利润增加率和收入增加率等； B、财政目标！毛利率、停业利润率、净资产收益率、净利率、运营勾当净收益/利润总额等； C、估值目标！市盈率(PE)、市盈率相对盈利增加比率(PEG)、市销率(PS)和总市值。 D、合作力目标！公司市占率、研发费用绝对额以及占收入比例、研发人员数量、专利数量等。 (2)组合资票的投资吸引力评估阐发 本基金操纵相对价值评估，构成最终的股票组合进行投资。相对价值评估次要使用国际化视野，采用专业的估值模子，合理利用估值目标，将国内上市公司的相关估值取国际公司响应目标进行比力，选择此中价值被低估的公司。本基金采用包罗现金流贴现模子、股息贴现模子、市盈率法、市净率法、PEG、EV/EBITDA等估值方式。力争选择最具有投资吸引力的股票建立投资组合。 (3)投资组合建立取优化 基于基金组合中单个证券的预期收益及风险特征，对组合进行优化，正在合理风险程度下逃求基金收益最大化，同时组合中证券的估值程度，正在市场价钱较着高于其内正在合理价值时当令卖出证券。本组合力争连系经济走势、政策指向取市场气概，基于对公司的价值判断和将来趋向阐发恰当进行提前结构，实现必然的前瞻性和对冲，争取稳健持续的投资收益。 (4)港股通股票投资 除上述个股投资策略外，本基金还将关心以下几类港股通股票！ A、正在港股市场上市、具有行业代表性的优良中资公司； B、具有行业稀缺性的当地和外资公司； C、港股市场外行业布局、估值、AH股折溢价、股息率等方面具有吸引力的投资标的。 3、债券投资策略 正在选择债券品种时，起首按照宏不雅经济、资金面动向和投资人行为等方面的阐发判断将来利率刻日布局变化，并充实考虑组合的流动性办理的现实环境，设置装备摆设债券组合的久期；其次，连系信用阐发、流动性阐发、税收阐发等确定债券组合的类属设置装备摆设；再次，正在上述根本上操纵债券订价手艺，进行个券选择，选择被低估的债券进行投资。正在具体投资操做中，采用放大操做、骑乘操做、换券操做等矫捷多样的操做体例，获取超额的投资收益。 4、金融衍生品投资策略 为更好的实现投资方针，本基金可投资股指期货、国债期货、股票期权和其他经中国证监会答应的衍生金融产物，本基金将按照风险办理的准绳，次要选择流动性好、买卖活跃的衍生品合约进行买卖。 (1)股指期货投资策略 本基金投资股指期货将按照风险办理的准绳，以套期保值为目标，次要选择流动性好、买卖活跃的股指期货合约。本基金力争操纵股指期货的杠杆感化，降低股票仓位屡次调整的买卖成本。 (2)国债期货投资策略 本基金正在进行国债期货投资时，将按照风险办理准绳，以套期保值为次要目标，采用流动性好、买卖活跃的国债期货合约，通过对债券市场和期货市场运转趋向的研究，连系国债期货的订价模子寻求其合理的估值程度，取现货资产进行婚配，通过多头或空头套期保值等策略进行套期保值操做。 (3)股票期权投资策略 本基金投资股票期权，将按照风险办理的准绳，以套期保值为次要目标，充实考虑股票期权的流动性和风险收益特征，正在风险可控的前提下，采纳备兑开仓、delta中性等策略适度参取股票期权投资。 本基金将关心其他金融衍出产品的推出环境，如法令律例或监管机构答应基金投资前述衍生东西，本基金将按届时无效的法令律例和监管机构的，制定取本基金投资方针相顺应的投资策略和估值政策，正在充实评估衍出产品的风险和收益的根本上，隆重地进行投资。 5、资产支撑证券投资策略 资产支撑证券投资环节正在于对根本资产质量及将来现金流的阐发，本基金将正在国内资产证券化产物具体政策框架下，采用根基面阐发和数量化模子相连系，对个券进行风险阐发和价值评估后进行投资。本基金将严酷节制资产支撑证券的总体投资规模并进行分离投资，以降低流动性风险。 此后，跟着证券市场的成长、金融东西的丰硕和买卖体例的立异等，基金还将积极寻求其他投资机遇，如法令律例或监管机构当前答应基金投资其他品种，本基金将正在履行恰当法式后，将其纳入投资范畴以丰硕组合投资策略。

　　本基金为夹杂型基金，一般而言，其持久平均风险和预期收益率低于股票型基金，高于债券型基金、货泉市场基金。本基金可投资港股通股票，除了需要承担取境内证券投资基金雷同的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面对汇率风险、市场风险等境外证券市场投资所面对的出格投资风险。

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　　注：办理费和托管费从基金资产中每日计提。每个买卖日通知布告的基金净值已扣除办理费和托管费，无需投资者正在每笔买卖中另行领取。

　　1、正在合适相关基金分红前提的前提下，基金办理人能够按照现实环境进行收益分派，具体分派方案详见届时基金办理人发布的通知布告，若《基金合同》生效不满3个月可不进行收益分派； 2、本基金收益分派体例分两种！现金分红取盈利再投资，投资者可选择现金盈利或将现金盈利从动转为统一类别基金份额进行再投资；若投资者不选择，本基金默认的收益分派体例是现金分红； 3、基金收益分派后基金份额净值不克不及低于面值；即基金收益分派基准日的基金份额净值减去每单元基金份额收益分派金额后不克不及低于面值； 4、因为本基金A类基金份额不收取发卖办事费，而C类基金份额收取发卖办事费，各基金份额类别对应的可供分派利润将有所分歧。本基金统一类此外每一基金份额享有划一分派权； 5、法令律例或监管机关还有的，从其。 正在不违反法令律例、基金合同的商定以及对基金份额持有人好处无本色晦气影响的前提下，基金办理人可正在取基金托管人协商分歧，并按照监管部分要求履行恰当法式后对基金收益分派准绳进行调整，不需召开基金份额持有会，但应于变动实施日正在前言通知布告。

　　本基金的投资范畴包罗国内依法刊行上市的股票(包罗从板、中小板、创业板及其他经中国证监会核准或注册上市的股票)、内地取股票市场买卖互联互通机制答应买卖的范畴内的结合买卖所上市的股票(简称“港股通股票”)、债券(包罗国内依法刊行和上市买卖的国债、央行单据、金融债券、企券、公司债券、中期单据、短期融资券、超短期融资券、次级债券、支撑机构债券、支撑债券、处所债券、可转换债券)、资产支撑证券、债券回购、银行存款(包罗和谈存款、按期存款及其他银行存款)、同业存单、货泉市场东西、金融衍生品(包罗股指期货、国债期货、股票期权)以及经中国证监会答应基金投资的其他金融东西，但需合适中国证监会的相关。 如法令律例或监管机构当前答应基金投资其他品种，基金办理人正在履行恰当法式后，能够将其纳入投资范畴。